如何選擇外匯流動性提供者

外匯並無中央交易所。這個市場是由銀行及其他交易商互相報價、並向其客戶報價所組成的網絡，規模龐大：國際結算銀行指出，2025年4月的平均每日成交額達$9.6萬億，比三年前高出28%。零售經紀商無法直接接觸這個市場的大部分，因此會連接到能夠接觸市場的流動性提供者。

提供者向經紀商持續提供每種交易產品的買入及賣出報價，並按這些報價成交經紀商發出的訂單。經紀商賺取點差加價、佣金或兩者兼得，提供者則賺取自己的點差及費用。部分提供者亦提供金屬、能源、指數及加密貨幣合約，因此一段合作關係便可涵蓋整個差價合約業務。

經紀商不必把每筆交易都交給提供者。許多經紀商會以交易對手身份，在內部承接部分或全部客戶交易，只把不想持有的訂單流轉交出去。哪些交易交到哪裏是一項獨立的決定，下文將會介紹，而這項決定亦決定了您實際需要多少流動性。

新經紀商會遇到的提供者可分為幾類。起步時最重要的分別，在於誰願意接納您：Tier 1 銀行及其主經紀業務部門服務大型機構，而大多數新經紀商都由 Prime of Prime 提供者起步，這類公司與銀行建立主經紀關係，再以較小的規模把接入渠道轉售給較小的客戶。

非銀行做市商已成為市場上部分最大的報價方，而許多 Prime of Prime 提供者會把它們的報價與銀行報價混合。聚合器，或為您進行聚合的提供者，會把多個這類來源整合為單一報價流，並以當時可得的最佳價格成交每筆訂單。

比較提供者之前，先決定您會把甚麼交給他們。在 A-book 模式下，經紀商把客戶交易轉交出去，賺取加價或佣金，因此每筆交易都需要流動性。在 B-book 模式下，經紀商以交易對手身份在內部承接交易並承擔市場風險，因此執行上毋須提供者，但仍可能為其整體倉位進行對沖。大多數經紀商最終會按個別客戶決定，混合採用兩種模式。我們為創辦人而寫的 A-book 與 B-book 指南說明每種模式如何賺錢、成本多少，以及您的牌照必須允許甚麼。

答案會改變您所購買的服務。把大部分訂單流轉交出去的經紀商，需要緊密的報價、深厚的流動性及快速成交，並以佣金支付這些服務。在內部承接大部分訂單流、只對沖其最大或持續獲利客戶的經紀商，則只需可靠的提供者處理較小部分的交易量，而每月最低收費比最後零點幾個點更重要。

在 Pelris，這項選擇是 CRM 中每位客戶的一項設定。在內部承接的客戶，會按實時價格成交，並以您的經紀商作為交易對手。設定為對沖的客戶以完全相同的方式成交，之後系統會向您的流動性提供者發出相應訂單以抵銷風險，因此客戶的價格及速度不受影響。您可隨時切換客戶的設定。

流動性橋接是把交易平台連接到一個或多個提供者的軟件。它接收平台發出的訂單，通常透過大多數機構交易採用的 FIX 協議轉交提供者，再把成交結果回報記錄。大多數橋接亦會聚合多個提供者、套用您的加價、決定哪些訂單轉交出去，並報告每筆訂單的處理結果。

MT5 橋接或 MT4 橋接，是專為 MetaTrader 伺服器而設的橋接。MetaTrader 經紀商通常以獨立產品形式向橋接供應商購買，按月費授權，有時另按交易量收費，並與 MetaTrader 伺服器、管理終端及任何插件並行運作。MT5 白標涉及甚麼，我們在白標模式比較中有詳細說明。

Pelris 並非 MetaTrader，因此不涉及 MetaTrader 伺服器，亦不需要 MT5 橋接。客戶是在內部承接還是交由您的提供者對沖，可在 CRM 中按個別客戶選擇，而與您合作的提供者則由您與對方議定。

以書面向候選名單上的每家提供者提出相同的問題，並把答案並列比較。不願以書面回答其中任何一題的提供者，其實已經給了答案。

執行方式最值得關注。請詢問提供者是否採用最後確認（last look），即在最後一刻決定是否按報價接受或拒絕訂單的做法。業界本身的行為守則《全球外匯準則》（FX Global Code）要求採用此做法的公司保持透明，並披露其運作方式，因此簽署該準則的提供者應能向您說明。亦請詢問在該時間窗口內的價格變動，無論對您有利或不利，是否都會同樣反映給您。

提供者的大部分條款都是與每家經紀商私下訂定的，因此誠實的答案只能是一系列範圍，以及有助收窄範圍的問題。保證金存款是您投入的最大款項，但它仍是您的資金，只要您持續交易便由提供者持有。您實際支出的成本是佣金、任何每月最低收費、連接費用，以及您客戶看到的市場數據。

如果由 Pelris 為您引薦提供者，無論是我們引薦的兩種途徑中的哪一種，即受英國 FCA 監管的提供者，或在塞舌爾或塞浦路斯註冊的提供者，其條款均由每月$2,500起，存款、最低交易量及期限則在您與提供者的協議中訂明。流動性引薦如何運作載於我們價格頁面的執行部分。您亦可自帶提供者。

請把流動性視為整個開業預算中的一項，而非單獨考慮：創辦經紀商的全部成本把它與牌照、平台、收付款及團隊並列。

與提供者有關的大多數問題，都源自少數幾個警告信號。出現其中任何一個，都應放慢腳步；同時出現兩個，便應放棄。

Pelris 提供交易平台及員工 CRM，而非流動性。Pelris 從不持有客戶資金，亦從不擔任您客戶交易的交易對手。您可按個別客戶選擇，由您的經紀商作為交易對手在內部承接交易，或交由您自己的流動性提供者對沖，並可隨時切換。無論您如何選擇、訂單流去向如何，軟件價格都一樣。

如果您尚未有提供者，我們可為您引薦一家；您直接與對方開戶並簽署協議。如果您已有提供者，可直接沿用。無論哪種情況，流動性的決定權都在您手上，而平台14天免費試用讓您在與任何人洽談之前，先看到交易終端及 CRM，包括訂單路由設定。